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[ 来自:不详  阅读:   时间:2012.06.01 ]
工程机械行业会进入到振荡整合阶段
5月29日中诚信国际-穆迪第五届信用风险年会在北京召开,此次研讨会对2012年全球经济放缓和信用格局变化进行了讨论。中诚信国际公司评级部高级分析师钮楠认为,工程机械行业竞争有所加剧,会进入振荡整合阶段。上海宏东泵业专业制造销售往复泵磁力泵液下泵砂浆泵转子泵计量泵磁力泵液下泵卫生食品泵水力喷射器排污泵

  她表示,中诚信对工程机械行业整体的观点是由于固定资产投资增速放缓使得工程机械行业总体需求增速有所回落,行业结构性产能过剩风险不断上升,竞争有所加剧,目前对整个行业的展望仍然维持稳定。
  
  2010年到2011年我国固定资产投资大幅度增长,使得工程机械行业需求十分旺盛,这期间工程机械行业整体走势非常好,一直保持高速增长的状态。
  
  2011年我国国民经济从原来政策刺激性增长逐步向内生自主增长方式转变。这张图里面可以清晰的看到,2011年全社会固定资产投资额31.1万亿,同比增长23.6%,如果剔除价格因素可以看出同比增长仅为15.9%。在这个因素影响之下,我们可以看到一些新开工项目增速逐渐回落,也导致整个工程机械行业的下游需求有所回落2011年二季度起,这个表可以看到除了装载机以外的主要工程机械产品销量均呈现负增长的状态。
  
  虽然全年工程机械行业销售超过了5000亿元,但是它的增速明显由上年38%下降至17%。未来一段时间工程机械行业走势如何呢?我们不妨从货币政策和行业需求入手一起进行探讨。
  
  货币政策方面,2010年我国央行12次上调存款准备金利率,导致新开工项目增速减缓,部分项目由于资金问题没有办法建设,压抑工程机械行业下游需求。为了保持经济稳定增长,央行先后三次调整了存款准备金率。我们有理由相信货币政策的调整可以支持固定资产投资增速放缓,因为部分资金链的问题导致停工的项目复工,我们期待未来一段时间整个工程机械下游需求有所回暖,工程机械行业销售起稳过程。
  
  可以看出,基础设施建设和房地产是整个工程机械行业主要推动力。
  
  房地产方面,2011年为了抑制房价增长,政府对房地产行业一个最严厉的调控,当期国家加大了对保障房的投入,所以投资额达到7.57万亿,同比增长29.7%。未来一段时间预计国家在房地产方面调控还将延续,这些保障性主张开工率逐渐达标,其对整个房地产投资拉动作用会有所减弱。2012年房地产固定资产投资和新开工面积增速进一步下滑,对工程机械行业产生一个比较大的抑制作用。
  
  基础设施建设,过去几年我国不断加强公路、铁路基础设施建设,公路前面同事已经介绍了,铁路方面受铁道部资金紧缺、723事故影响,铁路2011年达到4.61084亿元,同比下降34.8%。根据铁道部规划,基本完成基础建设投资4060亿元,十二五安排是2.8万亿元,大家注意到铁路复工率有所增加,铁道部由于资金比较紧张,所以已经开始逐步放开对地方铁路的控制权,它现在比较鼓励地方政府和民营资本建设铁路,所以我们预期在整个十二五期间,我国铁路方面建设会保持一个较高的规模,但是增速可能比十一五有所放缓。
  
  水利方面,过去几年我国水利基础设施建设还是比较薄弱,在2011年中央1号文件和水利工作会议上均明确表示未来十年年均水利基础设施投入要比2011年翻一番,我们有下一步初步的估算,2011年到2020年水利方面总投资将超过4万亿,这是对整个工程机械行业利好,有利于支持下游需求。但是在座的各位也会关注到一个数字,对比房地产、公路、铁路来说,水利投资规模相对较小,对工程机械行业拉动作用有限。
  
  出口方面,我国工程机械出口是新兴经济体和发展中国家。2011年完出口额是158.1亿美元,虽然发达国家投资增速对外贸易增速下降,新兴经济体整体经济增速有所放缓。预期工程机械行业出口高速增长的状态也比较难维持。
  
  综上,未来一段时间虽然我们工程机械销售收入将整体保持增长态势,但是它的增速有所放缓。整个行业会进入到一个振荡整合阶段。
  
  在此环境下,我们再来具体看一下工程机械主要产品产销量和市场应有情况。
  
  混凝土机械方面,由于我国以泵车为主的混凝土产品市场占有量比较小,2011年混凝土机械保持比较好的势头,全年实现销量8.86万台,同比增长31.9%,实现销售收入1053亿元,同比增长21.9%,其中泵车销售收入320亿元,占比最高。在这块我们可以关注到三一和中联两大巨头,在泵车市场占有率超过了90%,优势非常明显。但是我们也关注到随着徐工、柳工逐渐进入这块领域,混凝土机械市场竞争进一步加剧。
  
  由于混凝土市场下游主要面临一些基础设施建设而随着城市化进程的推进,以及国家出台的禁限政策,我们认为未来一段时间混凝土机械仍将面临一个比较好的市场发展空间。预期2012年混凝土机械保持一个增长态势。
  
  起重机方面,汽车起重机、履带起重机、随车起重机分别销售3.55万台,1916台、8206台。汽车起重机方面,徐工、中联重科(000157,股吧)、三一重工(600031,股吧)、柳工市场占有率由2010年89.47%上升至92.25%。履带起重机方面,中联重科、三一重工、徐工集团市场占有率由2010年62.06%上升至67.%,随车起重机方面,牡丹江专汽、石煤机、徐工集团市场占有率由2010年的83.57%上升至90.29%。起重机面临主要需求除了房地产就是大中型基础设施建设,由于它的下游需求会使2012年销量会同比小幅下降。
  
  挖掘机方面,销量17.59万台,增长5.53%,小松等7家外资企业市场占有率为58.6%,三一等7家内资销量达到5.99万台,同比上升39.5%。大家关注到整个挖掘机产品中,过去这块市场主要在外资占主导地位,近年来随着我国内资的市场份额,具有一定话语权,我们注意到厂商不断扩充产能,我们预料到这块竞争尤其剧烈。
  
  由于新开工项目影响,我们关注到2012年一季度整个挖掘机销量是同比下降41.87%。大挖、小挖同比下降24.5%、32.7%,中挖下降幅度最大,达到53.8%。我们关注国家政策有所微调,我们预计整个挖掘机市场会在三季度有一个企稳回升的过程。全年销量与上年持平。
  
  装改机方面,销量达到24.68万台,同比增长14%,以龙工为首4家计划市场占67.9%,出口2.48万台,同比增长60%,装载机下游主要面对矿山、码头、物流领域,相对需求比较稳定,出口拉动十分强劲,预计2012年装载机销售将保持一个增长的势头,但增幅会有所下降。
  
  推土机,2011年厂商销量1.31万台,同比下降5.9%,山推销量8157台,市场占有率达到62.3%,推土机主要出口中东、东南亚、俄罗斯,所以出口比较稳定,2011年出口3505台,同比增长50.6%,由于推土机主要下游需求,道路建设持续回落,所以我们认为在整个2012年推土机需求将面临比较大的压力。
  
  压路机,2011年压路机销量2.16万台,同比下降15.2%,它也是面临公路建设,2012年它的销售也会有比较大的抑制作用。
  
  看过销售之后,我们看一起近期主要工程机械企业建设情况,由于需求拉动,工程机械企业近几年不断扩充产能。我们可以看到2010年以后徐工、三一等等分别通过IPO方式等方式进行了大量产能建设,这些企业并不满足现在的地位,他们不断拓宽自己的产品线,尝试进入对方优势领域,我们从下面这个表可以清晰的看到中联重科已经进攻到起重机和挖掘机领域,三一进入到起重机领域,柳工也进入了起重机领域,这些龙头企业的扩张,未来势必导致各个细分子行业竞争将会进一步加剧,我们也关注到由于工程机械企业过去比较注重规模扩张,而忽视质量的提升,这就导致了低端产品产能过剩,高端供给不足,整机组装产能过剩,核心技术掌握比较欠缺。
  
  现在需求相对来说有所回落情况之下,我们可以看到这些新增产能,可能很大一部分转化成一种过剩的产能,整个行业结构 风险上升,整个行业竞争态势尤其激烈。 

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