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[ 来自:不详  阅读:   时间:2012.04.13 ]
纽威阀门营收依赖境外市场应收账款回收困难

  4月11日,纽威阀门拟发行12,000 万股,发行后总股本不超过 82,000 万股,拟于上交所上市。纽威阀门主要从事工业阀门的设计、制造和销售,由于境外市场债务危机,现金流紧张负债高等因素,导致纽威阀门坏账风险进一步加剧,即便该公司能上市成功,资金缺口仍将面临巨大压力。

  营业收入依赖境外市场 经营业绩或下滑
  
  纽威阀门境外收入高达总营业额的60%以上,产品出口比重较大。自2008年至2009 年下半年,来自境外市场的订单规模出现较大幅度的下滑,并由此导致纽威阀门2009 年度和2010 年度来自境外的营业收入分别下滑11.28%和31.75%。
  
  近年来,全球经济复苏正面临着欧洲债务危机、美国经济衰退等多重不利因素,阀门行业发展前景仍存在着一定的不确定性。如果全球经济未能实现有效复苏,阀门下游行业固定资产投资增长乏力,则阀门行业的市场需求将再度出现疲软的局面,纽威阀门来自境外的营业收入可能面临下滑的风险。如果纽威阀门无法采取有效应对措施,且国内市场销售额的增长无法弥补境外销售收入的下滑,则纽威阀门未来经营业绩亦可能面临下滑的风险。

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  应收账款占比大 流动资金缺乏
  
  国际市场债务危机是构成纽威阀门经营风险的一个因素,此外,大客户赊账,纽威阀门现金流紧张致使应收账款发生坏账是另一重要因素。
  
  2009 年至2011 年,纽威阀门经营活动产生的现金流量净额分别为37,336.38 万元、-2,818.83 万元和5,525.46 万元,营业绩不断下滑,甚至出现负增长。因纽威阀门订单规模持续增长,该公司面临较大的流动资金需求。如果纽威阀门产品销售款项无法按时收回,且无法及时获得银行贷款或者通过其他融资方式融通资金,则纽威阀门可能面临现金流量持续净流出而带来的流动资金周转风险。
  
  2011 年纽威阀门应收账款的账面净额为77,080.63 万元,占流动资产和总资产的比例分别为42.56%和31.64%。对此纽威阀门的解释为“很多客户为国内外石油天然气行业的大型企业集团或知名的经销商,具有良好的商业信誉,应收账款发生坏账损失的可能性较小”,但客户一旦出现没有能力支付款项的情况,则纽威阀门将面临坏账损失,对该公司的利润水平和资金周转将产生一定的负面影响。

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